Normalmente, um banco central não critica publicamente o próprio trabalho realizado, mas o Banco da Inglaterra fez exatamente isso na segunda-feira.

O Banco da Inglaterra passou quase um ano dizendo a todos que, se alguém quisesse investir em uma stablecoin lastreada em libras esterlinas, o limite seria de 20,000 libras por pessoa. As empresas teriam seu próprio teto de 10 milhões de libras. O argumento era que, se muitos depósitos migrassem dos bancos tradicionais para tokens digitais, a infraestrutura de crédito que mantém as hipotecas e os cheques especiais baratos poderia entrar em colapso. Essa foi a posição oficial na consulta pública de novembro de 2025, e o setor detestou cada palavra. A Coinbase, a Circle e todas as fintechs britânicas com ambições de lançar uma stablecoin passaram os últimos seis meses explicando, em alto e bom som, que esses limites levariam todo o negócio para o exterior antes mesmo do lançamento.

Na manhã de segunda-feira, o Banco da Inglaterra descartou completamente o conceito de limites de posse pessoal. Usuários comuns e grandes empresas não enfrentarão mais restrições sobre a quantidade, a frequência ou o tipo de stablecoin em libras esterlinas que podem movimentar. A vice-governadora Sarah Breeden, que passou os últimos meses anunciando essa mudança em entrevistas e comparecimentos a comissões, foi excepcionalmente direta sobre o motivo: o plano original era "excessivamente conservador" e "operacionalmente complicado para uma medida temporária". Quando o órgão regulador que elabora as normas admite publicamente que sua própria versão é complicada, a reescrita é apenas uma questão de tempo. A questão interessante é o que deveria substituir os limites, e a resposta é mais inteligente do que se imagina.

O que substitui o limite pessoal de 20,000 libras?

Em vez de controlar o limite de armazenamento das carteiras digitais, o Banco da Inglaterra está impondo um teto aos próprios emissores. Cada stablecoin sistêmica em libras esterlinas poderá ter um limite de até [valor omitido]. 40 bilhões de libras em circulação total, uma salvaguarda temporária que o Banco afirma que irá eliminar gradualmente à medida que o mercado amadurecer. Esse valor equivale a aproximadamente 50 bilhões de dólares às taxas atuais e se aplica a cada moeda individualmente, e não a todo o mercado. Assim, se três emissores diferentes quisessem competir, cada um poderia atingir esse limite sem prejudicar os outros. O Banco também flexibilizou as regras de reserva, permitindo que os emissores aloquem até 70% dos ativos de lastro em títulos da dívida pública britânica de curto prazo, em vez dos 60% originais, com o restante permanecendo no banco central. Os pagamentos de juros aos detentores de moedas permanecem proibidos, o que impede que esses tokens se pareçam muito com contas de poupança disfarçadas.

Por que o Banco recuou

Seis meses de pressão implacável da indústria e um relatório contundente do comitê da Câmara dos Lordes foram os principais responsáveis ​​pela mudança. Katie Harries, chefe de políticas da Coinbase para a Europa, declarou à imprensa que "um limite para a posse de stablecoins é um limite para a inovação, com riscos reais e significativos para a competitividade do Reino Unido". As empresas emissoras alertaram que não se dariam ao trabalho de investir no mercado britânico se cada usuário de varejo tivesse que ser avaliado em relação a um limite arbitrário de posse, especialmente quando a UE, Singapura e Hong Kong estão caminhando para estruturas mais favoráveis. A ameaça de Londres ceder silenciosamente a próxima década de desenvolvimento fintech para outras capitais parece ter chegado à Threadneedle Street. Harries acrescentou, porém, que os limites agregados de emissão ainda são incomuns globalmente e que nenhuma outra jurisdição importante os tornou um requisito básico, portanto, a nova estrutura também não representa exatamente uma vitória para o setor.

O que isso significa para os usuários e para os próximos 12 meses

A consulta pública sobre a nova estrutura regulatória está aberta até 22 de setembro de 2026, com o Código de Práticas final previsto para o final do ano e stablecoins operacionais regulamentadas no Reino Unido com o objetivo de entrar em operação em 2027. Para os leitores do Reino Unido, a conclusão prática é simples: se uma stablecoin em libras esterlinas emitida por uma entidade regulamentada for lançada no próximo ano, você não será notificado de que atingiu um limite pessoal de 20,000 libras. Para o setor em geral, este é um daqueles raros casos em que um grande banco central recua publicamente em sua posição porque o mercado e os legisladores se recusaram a colaborar. O Banco da Inglaterra ainda mantém seu mecanismo de segurança por meio do limite imposto pela entidade emissora, só que sem a versão rígida para o varejo que ninguém queria fiscalizar. Se 40 bilhões de libras por moeda se provará generoso ou sufocante dependerá da rapidez com que a demanda realmente surgir, mas, por enquanto, o regulador optou por deixar o mercado existir em vez de restringi-lo.